□好买基金研究中心 曾令华

　　2008年一季度已经过去，今年以来市场深幅下挫。截至上周五，上证A指今年以来累计下跌35.09%，受此影响，189只股票型基金净值全部呈现负增长，平均跌幅为24.80%。受股市影响相对较小的32只债券型基金中也有16只净值出现负增长。在下跌成为常态的市场中，我们更关注基金的抗跌性。今年以来，股票型基金中跌幅最小的两只基金分别是华夏回报，东吴价值成长。那么，他们各有什么抗跌高招呢？

　　从2007年华夏回报的操作特征来看，华夏回报仓位较轻，四个季度平均股票仓位为61.88%，这在股票型基金中仓位是比较低的。值得一提的是在2007年第三季度，其股票仓位降至49.09%。纵观华夏旗下基金，在2007年第三季度都有一个明显的减仓行为，如华夏大盘精选第三季度仓位由88.92%，降到63.39%，华夏红利由86.95%，下降至74.08%。如此统一的行动，显然是基于其投研平台对市场的判断，而对时机把握的准确性，说明了其投研平台的功力。2007年华夏基金有2只基金在前10名，截至4月3日的“今年以来”业绩排名中，华夏旗下股票型基金全在前40名。

　　从基金经理的操作风格来看，其特点是分散持股。现任的两位基金经理胡建平和颜正华都是从2007年7月3日开始担任华夏回报基金经理。其中，胡建平曾做过基金经理，他在2006年03月13日至2006年9月27日任鹏华中国50基金经理，取得回报率为59.54%，超越上证综指38.48%的成绩，2006年7月18日至2007年4月20日任鹏华价值优势基金经理，取得112.60%的回报与同期上证综指涨幅基本持平。考察其操作历史，发现他持股较分散，前十大重仓股占股票投资总额的比重小，一般在30%左右，个股占股票投资比重也非常小，一般不超过5%。华夏回报也体现出这一特点。